信息來源：不銹鋼調貨網

5月，國內唯一一家從事原油類大宗商品現貨交易的交易平臺——新華商品交易所正式啟動。與此同時，北京石油交易所也醞釀在5月推出成品油現貨交易，主要的交易品種為92號和95號成品油。

而業界一直期盼的，原定于在上海期貨交易所(下稱“上期所”)上市的原油期貨卻遲遲未能推出。今年以來，《中國經營報》記者獲悉，由于業界最為關心的原油價格壟斷以及原油期貨交易主體等問題依然沒有得到解決，中國原油進口和銷售價格仍由中石油、中石化等央企壟斷，原油期貨在2013年的推出的可能性很小。

“2013年推出原油期貨的難度很大，制度設計等技術層面不是問題，問題就在原油領域的價格政策和壟斷的‘天花板’難破。”來自國土資源部油氣中心的岳來群博士表示，在壟斷價格下，原油期貨即使上市，也反映不了實體經濟的真實需求，對企業的參考意義也不大。

參與度困局

2013年3月12日，上期所理事長楊邁軍對外表示，上期所已完成原油期貨品種合約設計、交割細則制定、交割油庫考察及協議簽署，啟動了交易平臺技術系統測試，并就原油期貨保稅交割等配套政策進行了合作研究，交易所在操作層面上的工作已經完成。

原油期貨上市似乎已經箭在弦上，但業內的態度卻并不樂觀。記者了解到，如果現貨領域原油價格依然是“計劃”決定，那么市場化定價的原油期貨，企業參與交易的意義不大。

“我個人很希望企業能參與將來的原油期貨交易，但現在來看這種可能性并不大。”5月9日，一位受訪的浙江化工企業負責人在電話中對記者表示，國家目前對原油現貨交易的主體設置了層層門檻，國內大多數石化下游相關貿易和加工企業都無法參與上游交易。

按照現行規定，目前中國原油進口分為國營貿易和非國營貿易。國營貿易進口權集中在中石化、中石油、中海油、中化、珠海振戎五大石油央企手中。

除此之外，還有20多家具有非國營資質的企業在進行非國營貿易原油進口，這是根據我國加入世貿組織時簽訂的協議所商定的。但上述20多家企業中只有部分企業擁有銷售資質，大部分企業依然要通過中石油、中石化進行原油銷售。因此，可以認為中國的石油進口和銷售權幾乎被中石化、中石油、中海油等央企壟斷。

“原油期貨作為一個大品種，未來上市之后如果想交易活躍，除了開展套期保值的央企外，還應該有大量貿易商、加工企業等參與到原油期貨的交易中來，唯有交易主體多元化，才能成為一個成熟的品種。”南華期貨一位分析師表示，而實際中，由于原油現貨交易主體為單一的央企，未來原油期貨一旦上市，央企大規模開展套保，規模之大，誰有這個資金能與中石化、中石油開展原油對手盤交易?大量處于行業下游的貿易商、加工企業等對參與原油期貨的熱情也不高。

廈門大學能源經濟研究中心主任林伯強(微博)告訴記者，只要中國現有的石油進口權壟斷政策不發生變化，參與主體困局就難解，“現有的制度吸引不了外商的參與，加上國內的企業自己沒資格買賣原油，最后只能是幾家壟斷央企自己參與原油期貨，在這種情況下，初步預見原油期貨一旦上市，將會比現在的燃料油期貨的活躍程度還要差。”

事實上，由于原油產業鏈很長，而這個鏈條上的產品生產與銷售與原油價格的關聯性高，因此，國內的原油中下游企業一般通過代理公司在海外進行套期保值。上述企業家告訴記者，在海外進行套期保值基本都選擇現金交割，不過，這種方式未來可能無法直接復制到中國。

金銀島原油分析師靳婷指出，由于受制于原油進口權，即便下游的化工企業參與了交易，可能還必須通過別的企業進行實物交割，這可能會降低企業的參與度。

據了解，目前國際能源期貨交割的方式既有現金交割，也有實物交割，還可以兩種同時存在，但多數屬于實物交割。以布倫特原油期貨為例，其采用復合交割方式，即布倫特原油期貨合約既可以通過期轉現實物交割，又可以通過現金結算交割的復合交割模式。

業內人士普遍認為，為了控制風險，未來在上期所上市的原油期貨交割很可能會使用單一的實物交割。沒有進口權的企業參與期貨交易后勢必會遇到交割的難題。

“我們認為國內上原油期貨會設置比較高的門檻，避免套期保值變成瘋狂的投機。”生意社原油分析師李宏認為，原油是戰略資源，加上中國的對外依存度高，需要防范投機炒作對市場的影響。

在2008年全球金融危機爆發之際，包括國航、東航在內的諸多企業在海外期貨市場進行套期保值遭遇巨虧的教訓依然讓人記憶猶新。

定價權難解

關于原油期貨中國已經醞釀多時，2012年，時任證監會主席郭樹清多次表示，將抓緊建設原油期貨市場，逐步增強我國在國際市場上的定價能力。

來自海關的數據，國內2012年原油進口量約為2.71億噸，同比增長6.8%;而原油進口金額已達2206.7億美元，同比增長12.1%。2012年，我國石油對外依存度超過56%，業內預測到2020年這一比例很可能突破70%。

如此大的消費量卻沒有國際原油價格的話語權，這是中國原油貿易的現狀。

林伯強曾直言，當前我國每年新增原油消費絕大部分依靠進口，石油需求增量占全球新增產量的70%~80%，推出原油期貨的一大動機是爭奪原油定價權。

目前，我國進口原油當中絕大多數定價都是以布倫特、阿曼、迪拜、WTI(即美國西得克薩斯輕質原油)等地的原油價格為基準。來自國土資源部油氣中心的岳來群博士者表示，中國推出原油期貨的戰略意義在于掌握原油定價權，首先要樹立在亞洲原油市場的地位，然后才考慮全球市場，逐步解決原油“亞洲溢價”(即原油在亞洲的價格普遍高于全球其他地區)問題。

不過，市場的影響力要靠市場參與者來支撐，需要國內外多元主體參與。“如果只是五六家央企參與原油期貨，既沒代表性，也反映不了中國市場供需。”岳來群對記者說。

從2012年底至今，原油期貨價格一直是跌跌不休，而最近黃金價格的大幅跳水，又給市場蒙上了一層陰影。市場分析人士指出，由于歐洲央行可能會繼續采取低利率刺激經濟，歐元流動性過剩，加上美國對于提前結束量化寬松政策的呼聲很高，兩者都會讓美元進一步走強，因而不利于原油價格回升。

5月14日國際能源署在一份短期的展望報告中公布了美國的商業原油庫存情況，原油庫存小幅下降。

而作為主要消費國的中國，雖然原有的消費量還在增加，但消費增速明顯放緩。國家統計局公布的數據顯示，4月份的原油加工量為3832萬噸，同比增長2.5%，但環比減少3%，3月份的原油加工量為4083萬噸。

據金銀島原油分析師靳婷提供的數據，美國原油期貨市場的持倉情況為，空頭和多頭都在減少，但空頭減少的量比較大，減少了1萬多手，多頭減少了4000多手，因此凈多量是增加的。靳婷表示，“美國市場比較看好5月27日之后的消費行情，但從全球整個基本面來說，原油終端消費依然疲軟。”

林伯強則認為，只要不遭遇類似2008年金融危機的重大變故，全球基本面在短期內不會有大的變化，國際原油價格向下不會跌破80美元/桶。

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