信息來源：不銹鋼調貨網

投資要點:
美國經濟走強,全年主營收入超15%增長不成問題
國內借道經銷商加速銷售,13年預計仍將翻番增長
關注公司未來后續投資的超預期
報告摘要:
美國經濟走強,全年主營收入超15%增長不成問題。美國家居市場行業12年下半年拐點向上,手工具產業品種數量龐大,拓展產品品類有望找到新的業績增長空間。13年新簽訂單來看,我們認為主營收入超15%增長不是問題,好于行業5%增速。公司新購買的3D打印機可以快速響應客戶需求展示設計,有利于新產品的市場推廣。
國內借道經銷商加速銷售,13年預計仍將翻番增長。公司在國內主要通過經銷商渠道進行銷售(90%以上),國內推廣主要困難在于渠道建設,這需要時間。國內市場整體規模很大,公司未來還打算進入汽修市場(200億元規模)。
成本下滑,毛利率中樞有望回升至27%多。原材料下降對公司毛利率提升有滯后效應,公司原材料螺紋鋼價格從12年下半年一路下滑,超10%,預計13年毛利率中樞有望回升到27%多。
關注公司未來后續投資的超預期。公司13Q1貨幣資金16.5億元,輕資產模式每年產生大量現金流(年均2.05億),公司積極考慮通過投資來提高資金回報率,但對投資標的要求嚴格,偏謹慎。公司偏好產業投資(如高端制造裝備或新興產業等),看重管理團隊素質。
估值與評級。預測13年、14年和15年EPS為0.75元、0.97元和1.21元,對應動態PE18倍、14倍和11倍,第一目標價15元,維持“買入”評級。我們看好美國基本面走強,公司估值逐漸修復。
 

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