一、宏觀經(jīng)濟導向

　　2月25日公布的2月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為50.1，預期值為49.5，前值為49.7，創(chuàng)近4個月新高。這也是該數(shù)據(jù)自去年12月以來首次高于榮枯線50，表明制造業(yè)活動進入擴張區(qū)間。但欣喜之余，還需一顆平常心正確看待處于換擋期的中國經(jīng)濟。

　　2月28日央行再次決定3月1日起下調(diào)貸款和存款基準利率各為0.25個百分點，同時結(jié)合推進利率市場化改革，將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍。

　　綜述，從國內(nèi)各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，整體經(jīng)濟恢復并沒有達到預期目標，使得央行不得不再次在2月底作出降息政策來觸動國內(nèi)整體經(jīng)濟，這將對二季度的經(jīng)濟將產(chǎn)生一定的拉動作用，給短期大宗商品價格走高提供條件，但對于不銹鋼需求的增長作用相對有限。

　　二、 原料面情況解讀

　　2月全球鎳供應繼續(xù)充足，LME鎳庫存繼續(xù)呈現(xiàn)增長態(tài)勢，鎳鐵供應也比較充足，使得LME鎳上漲動力明顯不足。同時美元不斷走強，銅及原油價格下跌，帶動大宗商品價格整體向下，這也是倫鎳不斷陰跌的原因所在。

　　從當前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策降息來看，對于3月份倫鎳短期有一定的拉動作用。但對于上漲的時間長度則要更多的關注鎳的供需情況，鎳無論金屬鎳還是鎳鐵供應依舊充足，主流鋼廠鎳產(chǎn)品原料庫存維持在半月到三周水平，不急于高價采購，這將導致3月份倫鎳中后期上漲動力不足，甚至導致倫鎳上漲虛高應聲而跌。

　　2月鎳鐵價格穩(wěn)中略有下滑，月初受下游鋼廠采購政策引導價格較為平穩(wěn)，中旬略有下滑，而后進入較長的平穩(wěn)期。一方面，2月倫鎳行情震蕩頻繁，月內(nèi)累計下跌1090美元/噸，在此影響下，國內(nèi)鎳現(xiàn)貨行情下跌較多，上海市場金川鎳現(xiàn)貨價格累計下跌3200元/噸，進口鎳報價2月份累計下跌3400元/噸。鎳鐵受近期鎳價大幅波動影響嚴重，行情受到打壓。另外，目前鎳鐵、鎳價格遲遲不能反彈，根本原因在于，目前國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量折算金屬量仍保持在3萬噸以上。同時雖產(chǎn)量同比減少1.4-1.5萬噸左右，但國內(nèi)1月鎳鐵進口量同比大幅增加2.2萬噸之多，彌補了降幅。

　　好在鎳鐵廠2月份春節(jié)期間開工相對不多，庫存少的支撐，下跌幅度有限。3月初下游鋼廠3月份鎳鐵原料采購工作或?qū)⒓姓归_，一方面是鋼廠采購壓價或不可避免，另一方面鎳鐵工廠節(jié)后現(xiàn)貨供應或略顯緊張，加上鋼廠2月份采購原料將在節(jié)后集中交貨，供需雙方皆較為僵持。但進入3月份中下旬，鎳產(chǎn)品的供應將充足，鎳產(chǎn)品價格下跌的可能性將放大，預計3月份鎳鐵行情將呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱狀態(tài)。

　　2月廢不銹鋼市場受弱勢倫鎳影響整體處于弱勢維穩(wěn)。2月中上旬，隨著春節(jié)的臨近，部分下游小型鋼廠提前完成采購；而貿(mào)易商操作積極性也有所下滑，補庫意愿較低，市場整體成交偏少。2月下旬，春節(jié)雖已離去，但貿(mào)易商入市有所延遲，市場活躍度較低，整體表現(xiàn)較弱。另外，下游部分不銹鋼廠2月廢不銹鋼采購或暫停，市場需求有所減弱，對于廢不銹鋼市場較為利空。

　　短期來看，隨著貿(mào)易商的陸續(xù)入市，市場成交將有所增加，但近期倫鎳依然處于低位徘徊，對于廢不銹鋼市場支撐依然較弱。預計3月廢不銹鋼價格還將低位徘徊。

　　綜述，結(jié)合市場宏觀經(jīng)濟面、消息面、供需面，倫鎳、鎳鐵、鎳礦、廢不銹鋼等原料價格可能處于弱勢盤整，從而使得3月份不銹鋼價格成本難有支撐。

　　三、 不銹鋼市場基本面情況

　　截止2月末300系不銹鋼現(xiàn)貨價格跌幅在300元/噸左右，2月初無錫304冷卷主流鋼廠基價在15200元噸，月末降至14900元/噸，改軋廠至14600-14700元/噸。304熱卷基價2月初民營鋼廠報價14000元/噸，月末降至13700元/噸左右；月末寶鋼、太鋼產(chǎn)品報價由14300降至13900-14000元/噸。400系和200系全月價格基本走穩(wěn)。

　　2月份行情不太理想主要受到倫鎳陰跌，以及春節(jié)大假期采購人氣不旺，整體銷售時間大幅縮減有很大的影響。

　　另外，2月份國內(nèi)不銹鋼廠受春節(jié)假期影響，或多或少都安排減產(chǎn)檢修放假，部分200系民營鋼廠減產(chǎn)明顯。

　　3月對于鋼廠和貿(mào)易商來說，銷售壓力繼續(xù)增加，2月貨源雖然整體產(chǎn)出資源環(huán)比1月份有一定的縮減，但實際真正實現(xiàn)在2月份銷售的真的是少的可憐。3月份不但將承擔3月份產(chǎn)出的不銹鋼資源銷售，還將承擔前期2月份大部分未銷售完的資源，歷時短期供大于求的局面將出現(xiàn)一個相對的小巔峰，這個對于鋼廠和貿(mào)易商的銷售壓力無疑是相當巨大的。面對當下高庫存和低需求的悲慘行情，鋼廠和貿(mào)易商很有可能將讓價促銷來實現(xiàn)其去庫存化的操作。

　　通過對于當下市場主流不銹鋼品種的解讀，預計3月份含鎳系不銹鋼受成本價格盤整、市場需求增長趨緩、市場庫存壓力增加等原因仍將小幅暗挫，而400系不銹鋼行情仍然以平穩(wěn)為主旋律。

　　四、總體預判

　　從宏觀經(jīng)濟面來看，美國經(jīng)濟正在轉(zhuǎn)好中，美元上漲將抑制倫鎳價格上揚；國內(nèi)經(jīng)濟正在自救恢復中，預計需求的增長還將處于趨緩狀態(tài)。雖然2月底國內(nèi)央行出臺了降息政策，但對于不銹鋼需求增長作用有限，對于倫鎳上漲的支撐持久性有待考驗。

　　從不銹鋼原料面來看，倫鎳、鎳鐵、鎳礦、廢不銹鋼等原料價格可能處于弱勢盤整，從而使得3月份不銹鋼價格成本難有支撐。

　　從市場供需面來看，宏觀經(jīng)濟恢復仍然不夠理想，導致國內(nèi)外不銹鋼仍舊維持低需求的窘狀。國內(nèi)鋼廠2月份雖然減產(chǎn)/檢修較多，但2月份由于春節(jié)大假期原因并未實現(xiàn)常規(guī)的銷售量，使得大部分庫存消化轉(zhuǎn)壓到3月份去完成，3月份供應量劇增，將使得不銹鋼市場供需面面臨巨大的考驗。3月份讓價促銷可能將成為鋼廠和貿(mào)易商去庫存化的常規(guī)手段。

　　綜上所述，3月份不銹鋼行情仍將處于弱勢盤整中，且實際成交價格還會可能出現(xiàn)小幅的暗降。