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        供應(yīng)仍偏緊 鋼價(jià)中期看漲
        2017-07-21 08:54 來源:中國不銹鋼買賣網(wǎng) 字號:T|T

        螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格一路上漲后突破年內(nèi)前兩次高點(diǎn),當(dāng)前持倉也創(chuàng)出歷史新高。就盤面價(jià)格來看,主力合約價(jià)格進(jìn)入高位振蕩區(qū)。從供需來看,盤面仍對多頭有利。但螺紋鋼高持倉的減倉方式將成為影響短期行情的主導(dǎo)因素,繼續(xù)關(guān)注后續(xù)交割月行情。


          供應(yīng)緊張,缺口仍將延續(xù)


          上半年,中頻爐關(guān)?;境銮?,涉及相關(guān)產(chǎn)量約6000萬噸至1億噸,表外產(chǎn)量的直接出清使得需求轉(zhuǎn)向表內(nèi),螺紋鋼產(chǎn)生供需缺口。從微觀指標(biāo)來看,進(jìn)入5月以后,螺紋鋼在明顯缺口下,利潤高企。同期,熱卷、冷軋等品種處于盈虧邊緣甚至虧損。原本預(yù)期通過鐵水轉(zhuǎn)換實(shí)現(xiàn)品種間利潤再平衡的過程并未發(fā)生。6—7月螺紋鋼仍保有超1000元/噸的高利潤,前期處于盈虧邊緣的其他各品種成材利潤也得到了明顯的修復(fù)。這反映的邏輯實(shí)質(zhì)上是供需存在缺口,而非單個品種。


          另外,即使在需求洼地的梅雨季節(jié),各大鋼廠高爐開工已至相對高位,鋼廠和社會庫存都未形成累積。這進(jìn)一步說明中頻爐去產(chǎn)能的效果實(shí)際上是超出我們預(yù)期的。供需存在缺口的情況很可能延續(xù)到下半年,鋼廠保有高利潤的日子還將很長。


          減倉方式是影響短期盤面的主導(dǎo)因素


          持倉上來看,伴隨著螺紋鋼盤面價(jià)格創(chuàng)出新高,合約持倉也達(dá)到了歷史新高,主力合約雙邊持倉超400萬手。當(dāng)前價(jià)格進(jìn)入高位振蕩形態(tài)后,盤面持倉還對應(yīng)著超過2200萬噸的貨值。歷史螺紋單月最大交割量不超過20萬噸。隨著時間不斷向交割月推進(jìn),減倉勢在必行。后期資金如何減倉將成為影響短期盤面的重要因素。


          從供需及期現(xiàn)結(jié)構(gòu)來看,當(dāng)下供需偏緊及期貨貼水結(jié)構(gòu)都是對多頭較為有利的因素。盤面成本來看,多空前幾大主力成本主要集中在3100—3300元/噸。主力多頭出現(xiàn)較為明顯的盈利,占據(jù)主動位置。從盤面來看,進(jìn)入高位振蕩后,再上沖則需要情緒面形成共振,如上漲預(yù)期形成倒逼貿(mào)易商補(bǔ)庫、“金九銀十”的旺季預(yù)期形成整體向上的力量等。近月基差已修復(fù)至200元/噸,但遠(yuǎn)月還保有400—600元/噸的基差,多頭主動平倉慢慢移到1801及1805合約上。此外,要格外關(guān)注其他因素引發(fā)的多頭集中減倉,進(jìn)而引發(fā)盤面劇烈波動。


          近月基差基本修復(fù),關(guān)注交割月行情


          伴隨著近期螺紋鋼盤面的拉漲,之前的高基差得到了明顯修復(fù)。當(dāng)前主力合約基差約為200元/噸,位于合理區(qū)間。后期隨著交割月的臨近,如果高持倉減倉完成后,基差仍保有一定空間,后期盤面很可能走出一波交割月行情。參照RB1705行情,從時間來看,多頭在進(jìn)入4月中下旬后開始發(fā)力,這離最后交割約一個月。從空間來看,基差由250元/噸附近修復(fù)至平水,最后演變成期貨升水現(xiàn)貨的結(jié)構(gòu)。按此推算,RB1710后期高持倉減倉預(yù)計(jì)將在9月初完成。進(jìn)入9月中下旬,若供需結(jié)構(gòu)仍保持低庫存結(jié)構(gòu)且現(xiàn)貨相對堅(jiān)挺,多頭充分利用交割規(guī)則,RB1710在貼水結(jié)構(gòu)下很有可能再度走出與RB1705相類似的交割拉升行情。


          供需來看,去中頻爐導(dǎo)致的供需偏緊情形很可能延續(xù)到下半年,基本面大方向仍持偏多看法。但當(dāng)前高持倉的減倉方式將成為影響行情的主導(dǎo)因素,謹(jǐn)防由盤面集中減倉帶來的劇烈波動,可關(guān)注后期交割月行情。 (作者單位:信達(dá)期貨)


          (文章來源:期貨日報(bào))

        編輯:不銹鋼買賣網(wǎng)小鄭
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