在今年上半年的行情中，鋼、礦走勢明顯分化：礦價整體呈現(xiàn)單邊下行走勢，自680元/噸跌至400元/噸區(qū)間；螺紋鋼則在2800元/噸至3600/噸之間寬幅震蕩。這意味著，鋼廠囤貨庫存風(fēng)險加大，鐵礦石貿(mào)易企業(yè)套保需求突出，基差交易機會凸顯。

　　鋼廠方面，北方某國有大型鋼企相關(guān)負責(zé)人介紹稱，“3月份，公司考慮到當(dāng)時鐵礦石現(xiàn)貨價格與1709合約基差達130多元/噸，后期下跌風(fēng)險加大，及時進行了降低庫存的操作，同時選擇買入1709合約進行保護，最終在4月份現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了大跌，通過此次操作減少了100多元/噸的庫存損失，有效規(guī)避了市場風(fēng)險?！?

　　某鐵礦石貿(mào)易商最近兩年的鐵礦石經(jīng)營量均在600至800萬噸左右。公司主要操作的金融衍生品有鐵礦石和螺紋期貨、掉期；針對當(dāng)前的經(jīng)營模式進行的風(fēng)險管理主要在資金安全控制方面以及控制現(xiàn)貨和期貨頭寸比例上進行管控?！拔覀冡槍衲晷星檫M行了期貨與現(xiàn)貨的基差操作。其原理是，通過買低賣高方式，判斷基差后續(xù)擴大從而得到基差擴大的利潤?！痹摴撅L(fēng)控負責(zé)人表示。

　　他進一步解釋說，“今年6月份，公司以現(xiàn)貨價格433元/噸買入鐵礦石現(xiàn)貨1萬噸，同時以433元/噸的價格賣空鐵礦石1709期貨合約；判斷后續(xù)市場出現(xiàn)基差擴大，以現(xiàn)貨價格426元/噸賣出現(xiàn)貨1萬噸，同時以420元/噸平倉期貨，從而獲得收益。市場上，此模式操作的貿(mào)易商日益增加，大家都在期現(xiàn)結(jié)合的道路上勇敢嘗試?！?

　　蘇州鋼鐵利用期貨較早，目前形成了較為成熟的期貨操作機制。蘇鋼市場經(jīng)營部主管張益明認為，參與鐵礦石期貨對公司來說不僅僅是利潤保護，還有保護用料安全的意義。

　　記者在調(diào)研中了解到，2016年4月22日，由于考慮到生產(chǎn)備料及運輸?shù)男枨?，蘇州鋼鐵提前采購了2萬噸礦粉，成交價格510元/噸，當(dāng)時市場心態(tài)不穩(wěn)，加上是計劃外采購，公司在期貨市場進行了對沖保值，賣出鐵礦石1609合約170手(17000噸)，成交均價490.5元/噸。至4月28日，該批礦粉進廠，進入生產(chǎn)倉庫，現(xiàn)貨市場價格已下跌至490元/噸，當(dāng)日解除期貨對沖頭寸，在價格435元/噸平倉買入。

　　“由于提前采購，現(xiàn)貨端(含稅價)虧損20*2萬噸=40萬元，期貨盈利94.35萬元，綜合盈利54.35萬元。更重要的是，貨物提前采購，確保了生產(chǎn)的用料安全。”張益明說。

　　“期貨定價已經(jīng)開始成為我們公司判斷未來市場走勢的重要依據(jù)，同時，很多業(yè)務(wù)也已開始采用期現(xiàn)結(jié)合的模式。另外，通過利用期貨進行套保，幫助我們平抑了市場價格劇烈波動，降低了經(jīng)營風(fēng)險?！鄙鲜霰狈絿写笮弯撈笙嚓P(guān)負責(zé)人稱。

　　上述貿(mào)易商風(fēng)控負責(zé)人表示，期貨對鐵礦石市場的價格影響很大，從傳統(tǒng)的賣方(礦山)主導(dǎo)價格逐漸轉(zhuǎn)化成期貨成為市場風(fēng)向標(biāo)的狀態(tài)。期貨市場和鐵礦石現(xiàn)貨市場相互影響，相互作用?，F(xiàn)貨貿(mào)易人員參考盤面波動、港口庫存等信息才確定鐵礦石的價格，期貨的波動在現(xiàn)貨市場上必有反應(yīng)。我們根據(jù)對后期市場的判斷以及鋼廠的庫存、利潤情況進行綜合分析，進而判斷如何進行套期保值的操作。例如現(xiàn)貨頭寸是15萬噸(干噸)，在實際期貨頭寸套保中可以采用1:1套保，這是最保守的方式。同時也可以采取大于或者小于1:1的模式。

　　據(jù)了解，今年上半年鐵礦石期貨成交量、日均持倉量分別為13186萬手、96.26萬手，是上半年大商所成交量最大的期貨品種。

　　大商所相關(guān)負責(zé)人表示，上半年煤焦礦行業(yè)客戶利用期貨市場對沖價格風(fēng)險，有效鎖定原材料成本和生產(chǎn)利潤，為產(chǎn)業(yè)客戶的穩(wěn)健經(jīng)營保駕護航。下一步，大商所將推進鐵礦石期貨引入境外投資者，進一步完善市場結(jié)構(gòu)，促進期貨價格更加公開、透明，進一步發(fā)揮期貨市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶的功能。

　　(文章來源：中國證券報)